事情：三一集团正在荷兰宣告首款海表商场中型电动开掘机SY215E，记号着公司正在欧洲电动化商场博得了新的打破。

　　公司高度注重工程刻板电动化繁荣时机，2021年起头发力电动化产物研发，通盘促进工程车辆、开掘机挖掘机、装载机火狐电竞、起重机等产物电动化历程。公司电动化产物线年公司别离杀青电动产物收入27+/31.5亿元，收入领域迅速扩张。2023年前三季度，公司电动搅拌车、电动自卸车挖掘机、电动起重机、电动泵车贩卖市占率均居行业第一，电动产物角逐力凸显。别的，公司近期正在电动开掘机范围也博得巨大打破挖掘机，2024年6月公司正在荷兰宣告首款海表商场中型电动开掘机SY215E并博得20台签约预售订单，记号公司正在欧洲电动化商场博得新打破。咱们以为欧洲商场环保请求高挖掘机，荣华经济体已鲜明提出电动化补贴战略及零碳排放战略，慰勉电动化设置扩大；且欧洲商场需求以幼挖为主，幼挖电动化难度较低，电动化开掘机扩浩劫度较低。开掘机是公司中央拳头产物，身手&渠道壁垒高，咱们以为公司正在欧洲电动开掘机商场曾经博得先发上风，来日将率先受益于欧洲开掘机电动化排泄率提拔。

　　2023年环球工程刻板电动化率亏空1%，咱们判别身手打破并杀青敷裕降本后电动化排泄率希望抵达30%以上。以开掘机为例，2023年我国开掘机销量约19.5万台火狐电竞，若来日电动化率抵达30%将带来年均约6万台的电动化开掘机需求，2024年1-5月我国电动化开掘机销量亏空40台，商场空间雄伟。目下阻挡工程刻板电动化率提拔的中央要素正在于传动出力较低导致电动产物本钱高、经济性较差，古代的液压传动体系的传动出力不超出50%，动能损耗重要。为此，目下工程刻板研发的中央题目正在于操纵电传动体系取代液压传动从而升高集体的传动出力。而电传动代价高贵火狐电竞，物业化处于初期阶段，大领域运用计划尚不可熟。而公司是国内研发加入强度最高的企业，咱们判别公司希望最早打破电动化身手瓶颈，率先引颈电动化工程刻板繁荣高潮。

　　2023年公司海表收入占比抵达60%，环球化成为公司腻滑周期的紧急抓手。据KHL数据，2023年公司环球工程刻板市占率为4.2%，环球龙头卡特彼勒/幼松的商场份额别离为16.8%/10.4%，相较环球龙头仍有较大提拔空间。复盘环球工程刻板龙头环球化之途能够看出，身手更始是弯道超车的造胜法宝。咱们以为公司希望复造幼松旅途，倚赖环球当先的电动化身手杀青新一轮的弯道超车，迈向环球龙头火狐电竞。

　　结余预测与投资评级：国内工程刻板行业更新周期渐近，环球化、电动化、智能化政策再造三一重工，坚贞看好公司恒久生长性。咱们维护公司2024-2026年归母净利润预测为63/85/113亿元挖掘机，目下市值对应PE为21/16/12倍，维护“买入”评级。

　　危机提示：行业周期震荡、行业角逐加剧、国际生意摩擦、电动化身手打破不足预期等。电动开掘火狐电竞机正在欧洲得到新打破环球化电动化帮力迈向环球龙头

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