国内开掘机需求周期触底，公司事迹迎拐点。国内挖机销量已连结3年下滑，2023年销量9万台火狐电竞、从2020年销量高点29.29万台下滑了69.3%。参考上一轮从行业下行的期间维度和幅度看，咱们占定24年国内开掘机需求触底，公司事迹希望迎来向上增加拐点。挖机以表，非挖墟市公司仍大有作为。公司践行多元化政策，拓荒工业范畴和更多非挖墟市。高机举动公司第二大下游，公司深度配套JLG、基尼、大举、徐工、中联等环球高机龙头修筑商，北美墟市需求景气叠加公司份额连接擢升；公司开始涉及、已切入欧洲及国内农机高端墟市，22年环球农机液压件墟市需求空间约136亿美元、进口替换空间宽阔。咱们估计2024-25年公司高机、农机墟市复合增速为30%以上。对标表资龙头力士笑、丹佛斯和派克汉尼汾的液压件收入体量，公司仍有3-5倍的生漫空间，公司举动环球高端液压件的政策位置阻挠渺视、生长性仍被低估。

　　线性驱动器项目投产期近，翻开新的生漫空间。为适合工业主动化和工程板滞电动化的兴盛趋向，公司加码线年创办恒立严密，研发临盆电动缸和滚珠丝杆等产物，并达成丝杆内造化，造成不变的供应链。目前新工场已修成挖掘机、估计24年二季度末投产火狐电竞，届时将造成年产程序滚珠丝杆66万米、严密滚珠丝杆42.2万米挖掘机、行星滚珠丝杆1万米、直线万米、程序滚珠丝杠电动缸10.4万根、重载型滚珠丝杆电动缸2.5万根和行星滚柱丝杆电动缸1750根的临盆才干，估计达产后产值约20亿元。据特斯拉Optimus，行星滚柱是线性驱动器的中央传动机构，单台价格量1.5-2万，人形呆板人放量希望翻开行星滚柱丝杠使用空间。然而挖掘机，滚珠丝杆本领壁垒极高火狐电竞，环球墟市厉重被德国的博世力士笑和舍弗勒火狐电竞、我国台湾的上银科技、日本的黑田精工和NSK等公司，境内目前尚未造成国际影响力的品牌。从公司的史乘本领积淀和资源加入看，公司希望成为国产丝杠龙头，引颈境内高端丝杠国产化历程。

　　估计公司2023-25年归母净利润为25、28、32.5亿元，对应PE分离为28/25/22倍。商酌到公司下游高机、农机等行业接力挖机墟市放量，以及宽阔的液压件进口替换空间；其它线性驱动器项目投产期近、翻开公司改日的生漫空间，支撑“买入”评级。液压件为基剑指严紧火狐电竞传动

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