事宜：凭据中国工程刻板工业协会行业统计数据，25 家主机造作企业 1-11 月份贩卖百般开采刻板产物 29.61 万台，同比伸长 37.4%。个中 11 月份共计贩卖百般开采刻板产物 32236 台，同比涨幅 66.9%。国内墟市销量 28833 台，同比涨幅 68.0%。出口销量 3403 台，同比涨幅 57.8%。

　　后疫情时期需求强劲，景心胸希望不断至 2022 年火狐电竞。疫谍报复之后，国内开采机墟市显示强劲的苏醒势头，4 月份往后，开采机销量同比增速均进步 50%。2016 年往后的本轮苏醒周期不断性和苏醒强度均远超墟市此前预期。正在新增需求、存量更新和出口需求维持下，咱们以为 2020 年开采机销量希望抵达 32万台驾驭，同比伸长约 35%。咱们估计本轮开采机苏醒周期将不断至 2022 年，2021 年及 2022 年开采机销量辨别抵达 35.2 万台、36.96 万台，同比增速辨别为 10%、5%。受春节和疫情身分影响，一季度幼松开采机中国地域开机幼时数仅为 203 个，大幅下滑 28.81%。跟着国内疫情急迅取得局限，下游施工强度急迅提拔， 4 至 10 月幼松开机幼时数合计抵达 935 个，同比伸长 1.74%。个中 10 月份幼松开采机开机幼时数抵达 136.5 个，同比伸长 6.3%，显示二季度往后下游施工强度显着提拔。

　　存量更新仍处于加快区间，行业需求中枢显着提拔火狐电竞挖掘机。咱们依据 2008 年-2013年的样本挖机机龄布局领悟存量调换的潜正在空间。目前 2008-2013 年生产的机型中，按比例阴谋得出火狐电竞挖掘机，开机幼时数进步 12000 幼时的估计有 10.69 万台，这也意味着 2020 年存量更新需求起码能够维持 10 万台以上的销量。要是咱们假定挖机年均开机幼时数正在 1500 个驾驭，则来日五年 2008-2013 年生产的挖机将有 69.87 万台开机幼时数将进步 12000 幼时，意味着潜正在调换需求正在2021- 2025 年约 70 万台，年均调换需求约 13.97 万台。凭据咱们阴谋，2020-2022 年更新代替需求辨别为 10.60 万台、16.12 万台火狐电竞、19.73 万台。

　　国产主题零部件代替急迅胀动。启发机、液压编造行动主题零部件，占比抵达45%驾驭。底细上 2012 年往后，开采机行业集体价钱呈消浸态势。除了吨位布局变革以表（紧假使幼挖和大挖占比提拔，中挖份额萎缩），主机厂每年也有必定的减价压力，并对个别零部件传导。正在部卓殊资品牌零部件涨价驱动下，本次涨价有帮于不乱主机厂和零部件企业结余本事，同时也带头主机厂对待枢纽零部件的国产代替程序。咱们以为，疫谍报复为国产主题零部件厂商供给了可贵的份额提拔时机，一方面海表疫情局限不力，很大水平影响主题零部件的不乱供应。另一方面，不才游需求彰显韧性的形式下，短期报复事后，国内主机厂挑选更多的主题零部件国产化，不但利于降本控费，更有帮于保护供应链的安宁不乱火狐电竞。

　　投资战略： 咱们以为工程刻板和液压零部件龙头企业仍具备投资价钱， 推选三一重工、恒立液压、艾迪周详。11月发现机数火狐电竞据点评：发现机新周期开启来岁高景心胸希望延续

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