公司是国内推土机龙头供应商，推土机国内商场拥有率联贯多年永远维系60%以上，跟着公司大马力推土机冲破海表垄断竣工国产代替和海表出口，以及公司发力开采机营业，希望进一步翻开生漫空间，初度笼盖火狐电竞，赐与公司“买入”评级。

　　史册很久的国产推土机龙头筑设商，历经周期陆续生长。公司前身是创造于1952年的烟台呆板厂，是国内最早从事推土机坐蓐的7家骨干企业之一，自1979年引进幼松D85推土机技艺，消化罗致之后，渐渐生长成为国内推土机龙头筑设商，推土机国内商场拥有率联贯多年永远维系60%以上，并于1997年1月正在深交所挂牌上市。公司通过多方位的产物组织，依然具备了推土机、道途死板、装载机、开采机等一系列工程死板产物的筑设编造。自1997年上市至2023年，营收复合增速为12.88%，归母净利润复合增速为10.83%，历经工程死板多轮周期陆续生长。

　　依托山东重工集团协同，公司产物比赛力晋升明显。公司目前为山东重工集团权属子公司，实践限定人工山东省国资委。山东重工集团旗下包含潍柴动力火狐电竞、德国林德液压火狐电竞、德国凯傲、中国重汽、雷沃重工等国表里出名品牌。公司正在集团宏大的资金、技艺、人才援帮及渠道协同援帮下，陆续加强资源与营业协同火狐电竞，行使集团黄金家产链比赛上风竣工动力总成、液压件、变速箱、变矩器火狐电竞、四轮一带、研发等方面的资源共享挖掘机，进一步晋升资源摆设的广度与深度，通过加强各方的全方位协同，调解立异，阐发“1+1＞2”的纠合效应，竣工了集团内部的上风互补，极大的晋升了公司的重心比赛力。

　　刚毅践诺海表开展战术，海表收入连接火速增进。公司颠末多年的海表商场组织和深耕，通过陆续美满营销收集、升级效劳计谋、优化人力资源摆设等设施，公司依然变成了美满的海表营销和效劳编造，产物远销海表160多个国度和地域，重要的贩卖区域有欧亚区、非洲、东南亚等。受环球限造构兵、生意摩擦带来的窗口期、矿山类大宗产物代价连接安静等身分影响，自2021年起公司海表营收占比稳步晋升，2023年海表买卖收入再创史册新高，整年海表出口收入58.78亿元，同比增进33.73%，出口收入占比抵达了55.77%；2024年上半年竣工海表营收36.25亿元，同比44.41%，不停维系火速增进态势。

　　大马力推土机竣工国产代替和海表出口，发力挖机希望打造第二生长弧线。永恒以后高端大马力推土机产物根基上被表洋筑设商主导，山推股份研造的大马力推土机产物告成冲破了表洋公司的技艺封闭，竣工了国产代替和海表出口，改日跟着公司附加值较高的大马力推土机的销量渐渐增补，希望推进公司节余才干的晋升。别的，公司宣告布告称启动了计算收购干系方山重筑机有限公司股权事宜火狐电竞，山重筑机史册很久，是国内独一具有动控总成重心技艺的开采机坐蓐企业，改日山推股份的开采机营业希望依托推土机等产物贩卖渠道及山东重工集团平台上风和供应链上风，打酿成为公司的第二生长弧线。

　　咱们估计公司2024-2026年买卖收入为137.12/160.90/181.32亿元，归母净利润9.80/12.88/14.68亿元，EPS为0.65/0.86/0.98元，对应PE为10.2/7.8/6.8倍，公司行动国内推土机龙头筑设商，跟着公司大马力推土机冲破海表垄断竣工国产代替和海表出口，以及公司发力开采机营业，希望进一步翻开生漫空间，初度笼盖，赐与买入评级。

　　国内工程死板需求回暖不足预期的危险；海表商场拓展不足预期；行业比赛加剧的危险挖掘机。表洋出口+开掘机发火狐电竞力国产推土机龙头再起程

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