东吴证券股份有限公司周尔双近期对柳工000528）举办咨议并发表了咨议告诉《电动化幼微挖引颈工程刻板电动化海潮》，本告诉对柳工给出买入评级，目前股价为9.84元。

　　电动化海潮已至，幼微挖引颈发现机电动化。目前的工程刻板板块正处正在电动化起量合头阶段。发现机因为兼具输运功用与呆板人功用的杂乱属性，成为目前全工程刻板板块电动化的中心。电动工程刻板中，因为经济效益更明显、功课场景更贴合电动化，中幼型筑设的分泌率昭彰较高。(1)经济效益：工程刻板电动化的紧急逻辑。目前三电工夫并未完毕正在连续较高负载工况下连结巩固的功率输出，中大型工程刻板多人行使古板液压传动，整性能量转换率不到40%，对电池提出较高需求挖掘机，进步置办本钱，影响经济性。(2)功课场景：工程刻板电动化的须要条款。幼挖功课场景比拟灵动，下乘客户对经济性较敏锐；而中大型工程刻板多用于矿山、大型基筑和土方工程等，此类场景利润率较高，客户对经济性反映不敏锐，旅途依赖较强，短期内不具备电动化分泌条款。

　　目前时点幼微挖电动化趋向昭彰，公司顺势进军电动化幼微挖。契合电动化海潮，柳工目前已推出3款幼微挖产物。(1)9017FE：机重1.75吨，功率10kW(同吨位油挖11.8kW)，斗杆/铲斗最大发现力区分为9/16kN，与同吨位油挖划一；焦点三电编造免维持，充电1.5h，续航3-5h；(2)9027FE：机重2.75吨，功率16.5kW(同吨位油挖15.2kW)，斗杆/铲斗最大发现力区分为12/20kN火狐电竞，与同吨位油挖划一；充电1.5h，续航3-5h；(3)906FE：机重6.16吨，功率50kW(同吨位油挖36kW)，斗杆/铲斗最大发现力区分为31/41kN，与同吨位油挖划一；焦点动力强劲，大扭矩高效能电机+大容量电池，充电1.5h，续航6-8h。公司电动化积淀深奥、电动幼微挖产物工夫已趋于成熟，职能对标同吨位油挖火狐电竞。

　　沿用电动装载机起色旅途，电动发现机成电动化后起之秀。发现机与装载机正在工夫难度与功课场景上存正在区别。电动化经过中装载机因为工夫瓶颈较少挖掘机、功课场景适配，自2024年今后率优秀入电动化急速起量之道。公司依据本身油挖龙头名望以及海表里成熟的经销渠道，迟缓成为环球电装龙头。咱们以为幼微挖正在滋长旅途上与装载机似乎：公司发现机市占率急速晋升，2023年市占率达9.7%，同比+4.5pct，估计2024年市占率将坚持同比+4~5pct增速，已成为国内挖机龙头企业之一火狐电竞，而幼微挖是公司重要挖机产物。以是咱们以为公司电动化幼微挖将模仿电动装载机的滋长之道，依据公司幼微挖高市占率与高滋长性以及幼微挖特殊的经济性、电动化特色火狐电竞，即将进入电动化幼微挖分泌率S型弧线急速上升期，迎来电动化幼微挖急速放量。

　　结余预测与投资评级：公司是国内土方刻板龙头企业火狐电竞，受益工程刻板电动化趋向与电动装扮载机、幼微挖等产物急速放量。咱们坚持原有测算，预测公司2024-2026年归母净利润区分为14.6/19.4/27.3亿元，目前市值对应2024年-2026年PE区分为15/11/8倍，坚持“买入”评级。

　　危害提示：国行家业需求回暖不足预期、电动化分泌率不足预期、行业比赛加剧、出海不足预期。

　　数据核心依据近三年发表的研报数据筹算，广发证券代川咨议员团队对该股咨议较为深刻，近三年预测无误度均值为79.52%，其预测2024年度归属净利润为结余12.2亿，依据现价换算的预测PE为15.62。

　　该股近来90天内共有16家机构给出评级，买入评级13家，增持评级3家；过去90天内机构标的均价为12.06。

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